（原标题：21深度｜从“转一圈”到“真查账”！握续督导严监管风起 16家券商年内收19张罚单）九游体育娱乐网

21世纪经济报谈 记者 崔娴静 北京报谈  

握续督导，这一券商投行此前插足力度广宽较小的业务，正在迎来全新变化。

一方面，握续督导严监管，照旧成为新趋势。

日前，中国证券业协会向券商下发《证券公司保荐业务握续督导责任指引》，这是国内鲜有的针对握续督导阶段的故意性程序文献，其条目握续督导保代数目不得少于2名，握续督导必须撰写完竣明晰的责任底稿，底稿保存时期不得少于20年等，对投行握续督导作出详备程序。

而21世纪经济报谈记者梳理证监会及各地证监局官网发现，往时的投行罚单中，触及握续督导阶段的较为格外。但2023年以来因握续督导未勉力尽职而被点名的券商数目彰着增多，2024年以来再度增多。限制11月27日，年内因投行业务吃罚单的券商共32家，其中半数触及握续督导未勉力尽职。

另一方面，跟着握续督导成为券商投行罚单新式重灾地，投行在握续督导业务上的插足力度显耀增大。

证据某头部券商保代显现，此前，保代一东谈主到企业转一圈，标记性看一下财务报表，即可能被视为完成握续督导责任；如今，握续督导转而“正经八百去三五个东谈主，真查账、真审计”。

与此同期，伴陪同严监管的全面推动，上市公司也在“变敦厚”。用保代的话来说，“以前惟有莫得明确说不颖异的那就干，擦边无所谓；当前可干可不干的先不干，不违纪最遑急。”

值得谨防的是，年内非论是投行罚单如故上市公司罚单数目均有增无减，在受访东谈主士看来，这并不虞味着机构和企业问题的增多，偶然相背，罚单是历史问题迟缓出清的体现，握续督导新问题正在减少。

16家券商、19张罚单

往时，刊行阶段是券商投行罚单的高发区，因握续督导阶段未勉力尽职而被点名的投行较为格外。由于握续督导阶段罚单较少，外加相较于刊行阶段，握续督导阶段概况为券商带来的收入孝顺颇为有限。因此，券商投行在握续督导阶段的插足力度历来较小。

如今，这一切正在悄然改换。

21世纪经济报谈记者梳剪发现，限制11月27日，年内32家券商因投行问题被出具至少54张罚单（淹没券商、淹没问题收多份罚单仅计一次）。其中，因握续督导而被点名的券商共16家、罚单19张。

这意味着，握续督导关连罚单数目照旧占到投行罚单总额的三分之一，因握续督导被点名的券商门户占到因投行被罚券商门户的半数。中信证券、中信建投、华泰皆集证券、国金证券、民生证券、招商证券等头部券商与头部投行亦未能避免。

记者梳理年内19个握续督导被罚案例发现，以下领域为被罚重灾地。

召募资金使用不妥是问题最集聚地带。

具体问题包括违纪使用召募资金购买领路产物；逾额使用闲置召募资金进行现款督察；召募资金违纪用于非募投技俩；未实时督促公司建筑技俩，导致召募资金闲置；召募资金督察台账建立和登记不程序；未聘用措施程序召募资金补充流动资金和偿还债务使用进程等。

年内因对上市公司召募资金使用握续督导不到位而被点名的券商，包括中信建投、华泰皆集证券和国信证券等。

此外，上市公司控股股东非琢磨性资金占用、首要投资契约未实时浮现、薪酬关连问题，亦然问题高发地带。

前两者相对多见，投行握续督导热心力度也已较高。

而薪酬关连问题则为近期新出现的“问题点”。

国信证券5月收到的一份罚单傲气，其所握续督导的企业存在系列薪酬问题，典型如超募投琢磨披发职工薪酬，使用其他召募专户披发薪酬，使用营销中心募投资金向其他技俩支付职工薪酬。行为握续督导机构的国信证券未能实时发现，发现后未条目企业实时整改。

对此，受访保代分析谈，在往时投行握续督导阶段插足力度较小的情况下，上述违纪薪酬问题难以实时发现。后续投行诚然发现问题，但照旧组成未勉力尽职，若是强制企业浮现问题投行本身也未免被罚。此种情况下，即会出现握续督导插足力度不够——未能实时发现问题——发现问题后不敢浮现的情况。这一快意在投行里面较为广宽。

值得热心的是，券商被罚还包括一些技艺性问题。其中需要重心热心的包括四点。

典型如管帐猜测变更未执行审议技艺及浮现义务、收入阐发依据不充分；握续督导现场搜检责任不到位，出具的关连握续督导阐述及专项核查见解论断不准确；握续督导阐述对外发布技艺不对规；关于其他证券职业机构专科见解的审慎专揽及独处核查不够；未制定握续督导现场搜检责任琢磨；底稿不完善等。

加大插足

执行上，自2023年起，券商关于握续督导业务的插足力度照旧有所增大，本年严监管全面加强后，有些券商进一步履高握续督导业务疼爱进程。

疼爱握续督导业务前后，券商关于握续督导的插足力度别离有多大？

证据资深保代显现，数年前，关于未始流露彰着问题的上市公司，保代1东谈主去企业标记性看一下报表，破耗两三个小时，时常即被视为完成督导。所谓用于督导的两个小时中，大都时期被用来碰撞新的业务契机，而非确凿进行督导。

如今，投行握续督导则至少会派2东谈主赶赴企业，大都企业现场督导团队3-5东谈主。到达企业后，投行不再是标记性督导，而是切实查账、审计，一次督导，有时会在企业呆上两三天。

值得谨防的是，券商投行握续督导力度加大的同期，上市公司也在变得“严慎而连接”。

“以前，有些上市公司胆子比拟大，上市前对投行比拟客气，上市后则不听投行劝，大力而为。如今，监管部门对上市公司全面严监管，非论是上市公司罚单数目如故处罚力度均彰着增大。受此影响，上市公司高管照旧彰着‘敦厚’，尤其是董秘，时常相等严慎。”受访保代告诉记者。

上市公司“敦厚”阐述体当前那里？用保代的话说，除少数存在硬伤的上市公司之外，如今大部分上市公司均颇为疼爱程序发展。历史问题是否出清犹未可知，但新问题照旧不敢再犯；关于可能踩线的举止一般不干，可作念可不作念的事情基本不作念。

“在此轮严监管之前，上市公司胆子则要大得多。惟有监管莫得明确说不一定不可作念的就敢去尝试，擦边举止对我方有益也会试一试。”受访保代示意。

另一个值得热心的快意是，券商投行在握续督导业务上插足力度广宽较小，根源在于握续督导业务给券商带来的收入较少。以IPO业务为例，投行收入分为前期指引、中期超募提成、后期握续督导三个阶段；关于科创板、主板技俩，中期超募提经常是投行收入大头，后期握续督导收费很低。

如今，在投行看来，IPO大边界超募期间已然终了；握续督导“走过场”阶段也已成旧事。投行IPO中期超募赢利大幅减少九游体育娱乐网，后期握续督导插足显耀增多。从行业良性发展的角度而言，后续或需调高握续督导阶段用度在投行技俩总收费中的比重，以进一步普及投行握续督导积极性。